價值投資【威力加強版套書】:從葛拉漢到巴菲特都推崇的選股策略(這才是價值投資+超值投資)

James Montier , Tobias E. Carlisle 著 劉道捷 譯

  • 出版商: 大牌出版
  • 出版日期: 2022-07-13
  • 定價: $1,319
  • 售價: 9.0$1,187
  • 語言: 繁體中文
  • 頁數: 930
  • ISBN: 6267102874
  • ISBN-13: 9786267102879
  • 相關分類: 投資理財 Investment
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商品描述

──價值投資者必讀經典──
雙書珍藏版,迎戰通膨的最強選股策略
本套書完整涵蓋「價值投資」的一切知識與方法論


  【第一冊】
  《這才是價值投資:長期打敗大盤的贏家系統,從葛拉漢到巴菲特都推崇的選股策略》

  「笨啊你,唯一經得起長期考驗的賺錢之道,只有價值投資!」
  全球頂尖策略分析大師詹姆斯.蒙蒂爾
  獻給自學投資者的最高傑作

  ★ 波士頓先知、價值投資神人【賽斯.卡拉曼】指定必讀
  ★ 價值投資暢銷書作家【雷浩斯】共感推薦

  在多頭市場賺錢不稀奇,但遇到空頭市場呢?
  記住:克服恐懼+擺脫貪婪+無比耐心=這才是價值投資
  古往今來,有資格在市場上「持續獲利」的贏家,
  十之八九都是採取這套策略……然後,慢慢地賺大錢!

  ▋Step by Step解答「保本+穩健成長型投資者」的難題
  1. 為什麼你在商學院學到的東西是錯的?
  2. 如何正確思考,評估市場和風險?
  3. 如何避免增長投資的危險?
  4. 如何成為逆向投資者?
  5. 如何放空股票?
  6. 如何避免價值陷阱?
  7. 如何思考價值陷阱的風險?
  8. 如何從深度超值觀點思考金融股?
  9. 如何找到便宜的保險?
  10. 為什麼你必須在股價低落時採取行動,而不是陷入情緒性麻痺中動彈不得?
  11. 為什麼不該投資政府公債?
  12. 提供2008-2009年金融危機背景下的實際案例,探討價值投資的穩固優勢。

本書特色

  ● 內容最全面:行為心理學x投資案例x歷史與實驗資料x 304張圖表
  ● 定義投資人的終極目標:最大的稅後實質總報酬率。
  ● 破除迷思:追求效率市場假說毫無道理。
  ● 校正心理偏誤:細究多數投資人績效差勁的各種原因。包括,追高殺低、過度分散投資等。
  ● 建立明確投資程序:濃縮葛拉漢、巴菲特、葛林布雷等大師投資智慧,歸納出價值投資十大法則。
  ● 找到價值股:學習喜愛大爛股,不要再為成長展望付出過高代價!
  ● 獲利證據:以深度價值投資篩選標準,各國的投資組合績效表現,持續勝過大盤。
  ● 大好良機:列舉在美國、英國、亞洲等國家,通過深度價值投資篩選標準的指數成分股列表。
  ● 實際應用:面臨經濟泡沫與大蕭條時,你可以提前作好準備──廉價保險組合。

  【第二冊】
  《超值投資:價值投資贏家的選股策略》

  ★現代版葛拉漢價值投資法★
  從葛拉漢、巴菲特、孟格、葛林布雷,到伊坎,
  仔細爬梳知名投資人的重要戰役,
  逐步檢視深度超值理論和市場派投資法,
  掌握擊敗市場的勝算!
 
  ※葛拉漢投資哲學再進化,幫助投資人掌握價值投資的真諦
  ※從災難股、垃圾股、不受歡迎股中,找到錯誤定價,賺取超額報酬
  ※分析價值投資史上著名事件、理論與操作方法
  ※深度剖析「估值」、「安全邊際」、「回歸平均數法則」、「神奇公式」等價值投資觀念

  投資人往往競相追逐熱門股,忽略被低估的價值股,
  更沒有發現垃圾股中也有超高投資報酬率。
  本書闡述的「深度超值投資法」,
  研究價值投資的經典理論與操作方法,
  從葛拉漢、巴菲特、孟格、葛林布雷,到伊坎,
  仔細爬梳知名投資人的重要戰役,
  並揭示市場派行動主義一些不為人所知的選股策略。

  投資人的報酬並非來自選中贏家,而是來自發現錯誤定價,
  也就是發現證券價格和真值之間的錯誤價差。

  如果我們希望找到快速的盈餘成長、以及隨之而來的股價快速上漲,應該要到違反直覺的地方去找,買進盈餘受到嚴重擠壓、股價暴跌、價值低估的股票,等待它回歸平均數的那一刻,葛拉漢稱此股票回歸真值的回歸平均數機制為「我們經濟中的神祕因素之一」。巴菲特甚至告訴我們,你應該永遠持有手中的價值股,把精力放在加寬護城河上。但是當投資人沒有巴菲特的獨到眼光時,應該如何選擇自已的投資標的。本書提出違反直覺的觀點,更運用現代統計技術詳加驗證,那些身處危機漩渦、業務陷入困境、前途堪慮的企業股票,經常擁有驚人的獲利潛力。

  ◤本書透過3大關鍵面向,解答投資人的操作疑慮◢
  .在何種情況,垃圾股會變成下檔有限、上檔極大的投資機會。
  .以《證券分析》為理論基礎,解釋如何有系統地實踐價值投資的操作方法。
  .市場派行動主義者如何影響企業經營權,提高報酬率。

作者簡介

作者簡介

詹姆斯.蒙蒂爾(James Montier)


  波士頓投資公司GMO(Grantham Mayo Van Otterloo & Co.)資產配置小組的成員。在此之前,他曾是法國興業銀行全球策略部門共同首長,並在過去十年間,於Thomson Extel的評比調查中,多次獲選為年度最高評價的策略家。

  著有:《這才是價值投資》、《為什麼會賠錢?:弄懂投資最常見的16種心理陷阱》、《行為投資法》(Behavioural Investing)、《行為財務學》(Behavioural Finance)。

杜白.卡萊爾(Tobias E. Carlisle)

  Eyquem投資管理公司創辦人、Eyquem基金公司投資組合經理人。他是得獎網站greenbackd.com的作者,該網站專門探討價值投資、反向投資,以及其他積極操作投資策略。他在企業評估、投資組合管理、投資研究、上市公司治理和公司法方面經驗豐富。成立Eyquem之前,卡萊爾是一家市場派避險基金的分析師、澳洲某上市公司的顧問,以及公司顧問律師。身為律師,他專精於企業併購活動,曾經在多個國家提供這方面的交易建議。他畢業於澳洲昆士蘭大學,擁有法學和商學(管理)學士學位。

  卡萊爾另合著有:《計量價值的勝率》。

譯者簡介

劉道捷


  台大外文系畢,曾任國內財經專業報紙國際新聞中心主任,現專事翻譯。翻譯作品包括《這才是價值投資》、《祖魯法則》、《超值投資》等,譯作繁多,曾獲中國時報、聯合報年度十大好書獎及其他獎項。

目錄大綱

【第一冊】這才是價值投資:長期打敗大盤的贏家系統,從葛拉漢到巴菲特都推崇的選股策略
自序:獲利的王道—擁有明智的投資程序
引言:價值型投資人往往少得可憐,卻很富有
 
Part 1 你在商學院學的一切完全錯誤,為什麼?
 
1
六大不可能的事情──效率市場如何假說重創投資行業
財務學中的死鸚鵡
紅心女王的荒唐信念
過世經濟學家的奴隸
反駁效率市場假說的證據—永遠都在吹大的泡沫
效率市場假說核彈
 
2
資本資產定價模型完全是多餘的
資本資產定價模型的時間簡史
資本資產定價模型的實踐
為什麼資本資產定價模型行不通?
資本資產定價模型的現況及意義
 
3
偽科學與財務學:數字暴力與安全感謬誤
偽科學令人盲目
看電視會增進你的數學能力?
誘人的細節
財務學中的偽科學應用
結論
 
4
邪惡的分散投資和績效競賽
論「狹隘」分散投資的危險
股票投資組合是另一個極端
相對績效競賽是績效差勁的起因
(超級短)分散投資實用指引

5
貼現現金流量的危險
估計現金流量的問題
貼現率的問題
互動問題
替代方法
 
6
價值股風險真的高於成長股嗎?繼續作夢吧
風險一:標準差
風險二:資本資產定價模型β值
風險三:景氣循環風險
 
7
通縮、蕭條與價值股
價值股與日本
價值型策略與大蕭條
美國大蕭條和日本衰退為什麼不同?
 
Part 2 價值型投資的行為學派基礎
 
8
學習喜愛爛股,不要再為成長展望付出過高代價!
大爛股與明星股
分析師預測的成長率和隱含成長率
評價的運用
過度樂觀的最佳範例:礦業股
 
9
大腦會騙人!熱門股的價格值得嗎?
便宜沒好貨?藥效與價格迷思
價格影響口感!貴一點的酒比較好喝嗎?
令人失望的熱門股
打敗偏誤
 
10
後悔莫及的成長型投資
基業長青
金融世界的選股眼光,受尊敬還是討人厭?
不要變成醜陋的被告
分析師對成長的看法
結論
 
11
落實防禦的風險三合一
評價風險
營運/獲利風險
資產負債表/財務風險
綜合評述
 
12
最悲觀心態、獲利預警和一時激動
同理心斷層
防止同理心斷層與拖延症的禍害
預先承諾買進最好的機會
獲利預警
閉鎖期
 
13
空頭市場心理學
恐懼與空頭市場
虧損的感覺令人決策失準
投資人的自律與限制
專注標的價值
 
14 
從行為科學看妨礙價值型投資的因素
知識不等於行為
損失規避
延遲滿足和追求短期的強勢設計
社會性痛苦與從眾行為習慣
問題是人人都喜歡華麗的故事
過度自信
樂趣
不對,我真的會變好
 
Part 3 價值型投資哲學
 
15   
投資之道:我的十大投資法則
投資的目標
法則一:價值、價值、價值
法則二:反向投資
法則三:要有耐心
法則四:保持靈活
法則五:不要預測
法則六:注重循環
法則七:注重歷史
法則八:要抱持疑心
法則九:要由上而下、也要由下而上
法則十:對待客戶時要推己及人
結論
 
16   
注重過程而非結果:賭博、運動與投資!
過程心理學
結論
 
17   
不要低估無所事事的力量
行動派的守門員
投資人與行動偏誤
巴菲特論甜心球
差勁表現出現後,行動偏誤特別明顯
結論
 
18   
投資人的兩難:樂觀偏誤與務實的憂鬱症
金融界的樂觀偏誤
樂觀態度的來源
懷疑論是最佳對策
根據證據投資的理由
務實令人憂鬱
 
19   
你不是無所不能的超級電腦
越多真的越好嗎?
認知極限
心臟病的啟示
為什麼判斷失準?
可以改善嗎?
簡單是關鍵
專家關注關鍵資訊
從急診處到投資市場
 
20  
反向投資與深度超值的黑暗時代
超值投資的黑暗時代
超值投資長期才會發揮作用
價值股失寵
短期績效不佳是理智投資過程的副產品
價值型投資光明在望了嗎?
 
Part 4 實證證據
 
21   
全球化價值型投資打破疆界
歐洲的證據
已開發市場的證據
新興市場的證據
耐心仍然是美德
集中型投資組合
投資組合目前的態勢
結論
 
22  
葛拉漢的淨流動資產價值投資法過時還是優異?
全球化淨流動資產價值的投資成果
淨流動資產價值投資法的現狀
本金的永久性損失
結論
 
Part 5 價值型投資的黑暗面:放空
 
23  
投資的格林童話
題材股的陰謀
 
24   
加入黑暗面:海盜、間諜與空頭
評價
財務分析
資本紀律
綜合評述
 
25   
做假帳,海盜旗繼續飄揚
企業說謊、空頭警告的證據確鑿
偵察誰在作假帳
作假分數有用嗎?
 
26 
爛公司:基本面放空與價值陷阱
空頭股的分類
差勁經營者
差勁經營者的行為基礎
檢視爛公司的問題清單
差勁策略
 
Part 6 即時價值型投資
 
27   
為成長展望付出過高代價:反對投資新興市場的理由
羅傑爵士可憐的故事
新興市場是投資天地中的羅傑爵士
結論
 
28   
金融股是機會還是價值陷阱?
安全邊際夠大嗎?
 
29   
債券是投機、不是投資
公債的長期觀點
債券的真值
綜合評述
通膨或通縮
美國會像日本一樣嗎?
結論
 
30   
賤賣資產、蕭條與股息
股息交換合約訂價預示未來會比蕭條還慘!
股息是通膨避險工具
被迫拋售和供應過剩
 
31   
循環股、價值陷阱、安全邊際與獲利能力
獲利能力預測法的實證證據
在我們的篩選標準中納入10年平均本益比
 
32   
極度驚恐與創造價值之路
波動性既非空前,也不是無法預測
債市創造的價值
股市創造的價值
低廉保險創造的價值
結論:回歸咖啡罐投資組合
 
33   
驚恐與評價
由上而下觀點
由下而上觀點
結論
 
34   
便宜時不買,更待何時?
耐心,只要你有足夠的耐心
 
35   
通膨道路圖與廉價保險來源
費雪和蕭條期的債務通縮理論
羅默列出的大蕭條教訓
柏南克和政策選項
對投資的影響:廉價保險
 
36 
價值型投資人和死空頭之間的評價辯論 
由上而下檢查健全性
由下而上的正常化獲利觀點
結論
 
【第二冊】超值投資:價值投資贏家的選股策略
 
推薦序 沉淪者將復興,榮耀者將衰朽 雷浩斯
前 言    價值投資的真諦──找出錯誤定價

第一章    伊坎的宣言
──從狙擊企業到市場派投資
伊坎改造華爾街/葛拉漢的原始行動主義

第二章    葛拉漢的反直覺投資法則
──華爾街教父論清算、市場派行動主義、價值投資與回歸平均數的大祕密
我們這一行的神祕問題/回歸平均數的質化因素

第三章    從清算專家到作手
──巴菲特超越葛拉漢,成為股神
美國運通危機/時思糖果/如何經營糖果店:企業價值評估新思維

第四章    併購乘數
──以絕佳價格買進普通公司
神奇公式的分析/企業乘數

第五章    規律市場
──均質回歸與命運之輪
小心喜怒無常的女神/價值低估的市場/對命運之輪視而不見

第六章    熱門股交易
──投機、投資,與行為財務學
光彩奪目

第七章    抓住下墜的刀
──反向價值型略剖析
反向價值的投資策略/斷腿問題

第八章    上市公司爭奪戰
──企業暴力歷史
油田出身的恐怖之王/城市服務公司/資本配置與改造

第九章    漢尼拔如何從勝利中獲利
──市場派投資東山再起
理想的產業/原型目標/回歸市場派主義

第十章    深度超值的應用
──如何看出市場派可能進駐的價值低估目標
菸屁股、流動資產淨值與清算價值/市場派與併購乘數/結論


注釋