投資金律：建立必勝投資組合的四大關鍵和十八堂必修課（新版） The Four Pillars of Investing, Second Edition: Lessons for Building a Winning Portfolio

──如果只能讀一本投資書，這本就夠了！──

美國最大共同基金公司先鋒集團創辦人、指數化投資教父約翰．柏格（John C. Bogle）
投資學經典《漫步華爾街》作者伯頓‧墨基爾（Burton G. Malkiel）等人力薦

亞馬遜書店理財暢銷榜二十年長踞不墜，中文版累銷超過六萬冊
備受讚譽的指數化投資殿堂級教本．大幅改寫新譯版

以當代角度重新剖析投資四大支柱──「理論」、「歷史」、「心理學」、「產業」
並提出適合各年齡段、各類型投資人的具體策略建議
從入門到資深的當代投資人都該讀、讓你少走冤枉路的絕佳好書

財經作家、「綠角財經筆記」站長　綠角　專文導讀推薦──

「投資界有一位我最重視的專家，他寫的每本書、每篇文章、每場訪談，我都會閱讀與追蹤，那就是本書作者威廉．伯恩斯坦。

　　威廉．伯恩斯坦值得關注的理由並不是因為他可以準確預知市場何時即將大跌，下一支飆股為何，而是因為他講的都是有憑有據的投資原則。《投資金律》是他所有著作中最知名的一本，自2002年刊行以來，幫助了全球無數投資人建立投資觀念，實行投資計畫，為自己取得更美好的財務未來。

　　二十年過後，經歷了2008金融海嘯、2020新冠肺炎疫情，2022連續升息等市場動蕩，作者納入最新的觀察與體會，推出新版《投資金律》。假如你已經看到這段文字，千萬不要錯過本書內容，那是真正的投資珍寶。」

——

◤被動式指數化投資先驅，投資學經典之作全面更新版！◢

　　威廉．伯恩斯坦，除了是位在專業上受人景仰的醫生外，在投資領域他更是受人尊重的智者，處女作《智慧型資產配置》至今仍廣受尊崇，而《投資金律》這部成名作更是受到高度肯定，書中的獨到見解獲得投資泰斗先鋒集團創辦人約翰．柏格、《漫步華爾街》作者伯頓．墨基爾及《商業周刊》等專業媒體的讚譽，自2002年出版後長銷不墜，被譽為是所有投資人、從新手至專家皆該閱讀的投資經典。

　　而在出版二十年後，因應全球投資環境及工具的高度變化，以及伯恩斯坦本人對金融理財相關知識觀念的學習與演進，他著手大幅度更新改寫《投資金律》內容，於2023年重新出版，讓這部投資學經典再度跟上最新世界投資市場實況。從資料數據、工具到投資哲學與方法，以及從近二十年來發生的重大市場事件，如2008年的金融海嘯、2019年的Covid-19、2022年股票與債券的大屠殺等獲得的新觀點，皆囊括於此次更新內容中。

◤從投資理論、歷史、心理到產業，一次吸收美國最優秀投資顧問的一生絕學◢

　　透過簡明易懂的敘述分析及真實生活中的投資案例，本書將帶你從各個面向理解投資行為，以循序漸進的十八堂課，剖析每位投資人都該熟知的投資四大支柱，幫助你快速建立最正確的投資觀念，打造低風險且能真正獲利的投資組合。這四大支柱分別是：

▍投資理論：理解風險與報酬的關係、如何看待折現率與股價、通貨膨脹在預測報酬率時扮演的腳色、預期長期股市報酬的「高登方程式」該如何參考、為什麼我們不該依賴基金經理人、不同年齡階段成年投資人的資產配置該如何規畫……－－「報酬與風險密不可分，形影不離。」

▍投資歷史：投資市場長達數千年演進的歷史與實質意義、回顧市場處於高點狂熱與谷底蕭條時的不變定律、經濟泡沫出現的四個典型特徵、安然度過市場谷底的策略……──「我們必須從他人的錯誤中學習，因為我們沒有足夠長的生命去一一犯下所有過錯。」

▍投資心理學：最常導致投資錯誤的三種思考偏誤、我們為何會受「以偏概全」重創、與各種人性偏誤周旋的策略──「在追求投資成就的道路上，你的最大障礙就是鏡中那個凝視著你的自己。」

▍投資產業：金融產業三大支柱－－證券經紀商、共同基金、財金媒體的運作策略與目標，以及你該如何跟他們打交道：如何分辨投資顧問的好壞、千萬不要為了投資購買保險商品、漸入佳境的共同基金與它的妖魔化、指數股票型基金（ETF）的優勢與陷阱、該如何分辨能相信的財金媒體與網路資訊──「雖然整個金融產業已經不像過去那麼危險，但你還是有必要提高警覺。」

　　「如果對投資的心理學、歷史和投資產業本身缺乏實務上的認識，即使是最優秀的投資理論大師都會成為災星。這四個廣泛領域都非常值得我們深入研究，而且，這些研究就如同椅子的四隻腳，只要拆掉其中任何一隻腳，你的投資策略肯定會失敗。」

　　除了上述四大支柱之外，伯恩斯坦在最後一部「投資策略：整合思考」中，將進一步告訴你如何整合上述四大投資金律，建立、維護、享用一個首尾一貫的投資組合策略，達到獲致理想財富的最終目標。

　　投資是一趟沒有目的地的旅程，《投資金律》將告訴你如何建立投資組合，在長期投資中成功獲利。避免分心、堅持到底，你將確立你的財務方向和目標，為你和你的家人創造長期穩定的財富，並真正享受到財富能帶給你的美好人生。


【各界讚譽】

「這本全面修訂版的投資經典收錄了美國最優秀投資顧問之一的一生絕學，你一定能從中學到許多一生難得一見的寶貴教誨。伯恩斯坦以引人入勝且幽默的寫作風格，循序漸進地告訴我們，要獲得投資上的成就，不僅牽涉到『做對的事』，還牽涉到避免犯下足以毀掉任何一個投資計畫的常見大錯。這是一本睿智卻又頗具娛樂性的書，它融合了投資理論及歷史的教誨，還有作者對人類心理偏誤的理解，是非常值得信賴的投資建議來源。」
──伯頓‧墨基爾（Burton G. Malkiel），普林斯頓大學經濟學教授暨《漫步華爾街》（A Random Walk Down Wall Street）五十週年紀念版（二〇二三年）作者

「伯恩斯坦以實務上的例子、故事、隱喻、數學、一點點幽默，和卓越的寫作藝術，將投資的理論、歷史、心理學與產業等足夠寫成四本書的題材，融入一本書的篇幅裡。本書以易於吸收的格式，表達了許多難能可貴的投資觀點與明智建議。這本書絕對值得推薦給所有知道你真心為他們好的新手投資人。」
──艾瑞克‧巴楚納斯（Eric Balchunas），彭博社（Bloomberg）分析師，亦為《柏格效應》（The Bogle Effect）一書作者

「談到投資，控制風險遠比追逐報酬重要。威廉‧伯恩斯坦醫師將透過本書說明，在投資這條道路上，你可能一直都搞錯方向了，你擔心的風險可能不是真正需要在意的風險。一旦你了解投資的理論、歷史、心理學和產業，就可能很有機會在承擔最低必要實質風險的情況下，成功實現你的財務目標。」
──詹姆斯‧達利（醫學博士）（James M. Dahle, MD），白袍投資人（The White Coat Investor）網站創辦人

「威廉‧伯恩斯坦集許多罕見的天賦於一身，他既是數學家，也是歷史學家；他既是統計學家，也是心理學家；他既是計量經濟學家，也是語言藝術家。他深知哪些金融真理遭到誤解、哪些真理攸關重大，又有哪些引人入勝，而眾人殷切期待的新版《投資金律》一書，就是奠基於他的多種罕見天賦以及他對各項金融真理的深刻認識。我向來把這本書奉為我的投資策略課程的金律之一。」
──愛德華‧陶爾（Edward Tower），杜克大學經濟學教授

「不擅長心理戰的人難以獲得投資上的成就。一頭栽進金融叢林裡追尋珍奇的獨角獸，並不能讓你成為贏家；唯有瞭解風險並控制風險的人才能獲得最後的勝利。你的目標只是要過上舒適的日子、退休後有充裕的資金可花用，或許再留點遺產給子女。這是一本彌足珍貴的著作，它詳細說明要如何用謹慎且聰明的方法來賺取資本報酬。」
──珍‧布萊恩特‧昆恩（Jane Bryant Quinn）《財富生生不息之道》（暫譯，How to Make Your Money Last）作者

「《投資金律》一書能滿足每一個人的需要。它是所有人都該閱讀的第一本－－也是第五十本－－投資經典。能同時吸引新手及專家的投資書籍少之又少，而能讓人讀來興致盎然的投資書籍更屬鳳毛麟角。對新手來說，這是一本容易上手的入門書籍，而對已經開始在市場上見習的投資人來說，它則是一本啟示錄，即使對專家而言，這都是一本頗發人深省的好書。」
──約翰‧瑞肯沙勒（John Rekenthaler），晨星公司（Morningstar）研究部部長

作者簡介

威廉．伯恩斯坦William J. Bernstein
威廉‧伯恩斯坦是一名退休神經科醫師，也是效率前緣投資管理顧問公司（Efficient Frontier Advisors）的聯合創辦人。他寫過很多財經書籍，包括《智慧型資產配置》、《投資金律》，以及《投資人宣言》，另外，他也寫了四本歷史書籍，包括《繁榮的背後》、《貿易大歷史》、《言語大師》（暫譯），以及《群眾的幻覺》，這些書分別和十九世紀初經濟成長的反思、世界貿易史、科技方法對人類關係與政治的影響，以及大眾狂熱的歷史與社會心理學等主題有關。

伯恩斯坦在同行評閱的財金文獻方面也頗有貢獻，而且他平日為多家全國性刊物撰寫文章，包括《錢》雜誌與《華爾街日報》。他也在二〇一七年榮獲特許財務分析師協會（CFA Institute）的詹姆斯‧佛汀獎（James R. Vertin Award）。


譯者簡介

陳儀
目前任職專業投資公司高管，曾任投信基金經理人，實務經驗豐富。譯作超過百本，包括《億萬救援》、《價值的選擇》、《史迪格里茲改革宣言》、《大債危機》、《物聯網革命》、《大查帳》等，譯著甚豐。

中文版導讀：2024你一定不能錯過的投資書籍／綠角
引言／喬納森．克雷蒙（Jonathan Clements）
謝辭

▍導論    致富高速公路
投資金律一：投資的理論／投資金律二：投資的歷史／投資金律三：投資的心理學／投資金律四：投資的產業／四大投資金律的應用

第一部    投資金律一：投資的理論

▍第一章　不入虎穴，焉得虎子
財務理論：風險溢酬／不只是擲硬幣／另一個重要的術語：期望報酬／要如何估計股票的期望報酬率？／性、謊言與折現率／從期望報酬率到已實現報酬率—也就是把通貨膨脹「當一回事」的重要性／國際股票的數據對我們傳達了什麼訊息？／股票的風險會隨著時間的流逝而降低嗎？／債券的期望報酬率／眼前二○二三年的期望報酬率又是如何？

▍第二章　風險與報酬面面觀
真的有某些股票的未來期望報酬率比其他股票高嗎？／深層風險：唯一真正攸關重大的風險

▍第三章　隨機王國近代史
三個臭皮匠勝過一個諸葛亮—市場的集體智慧／小心致富高速公路上的「市場派權威道路薄冰」／既然如此，何不如自行買股就好？／那麼，彼得．林區和華倫．巴菲特的超群成果又怎麼說？／最後是你可能從未聽過的兩個人

▍第四章　完美的投資組合
低標準差固然好，但低相關性更讚／匯率的影響：鏡花水月／與股票低相關性的資產／正價差又來搞破壞／分散投資還行得通嗎？相關性的問題

▍第五章　給成年投資人的資產配置──第一部：世界上沒有資產配置精靈
資產配置的舊約全書

▍第六章　給成年投資人的資產配置──第二部：投資人的年齡
沒有信託基金的年輕人本身就是一檔巨額的債券／對退休老人最重要的數字／用另一個方法來看待退休收入：「負債配合投資組合」與「風險性投資組合」／應該根據年齡決定債券配置比重嗎？／中期（退休前）：對所有人而言最棘手的階段／一切盡在時機

▍第七章　給成年投資人的資產配置──第三部：標準投資組合
整體股票資產類別／側重多少？側重哪一類？／輔助型股票資產類別／幸福就是擁有溫暖的債券／某些標準投資組合／一次搞定的選擇／全球懶骨頭投資國度／投資組合的複雜度—由單純至複雜／為什麼要投資REITs、貴金屬股權和能源股？／債券／固定收益

第二部    投資金律二：投資的歷史──當市場抓狂時

▍第八章　金融時期簡史

▍第九章　市場頭部浮世繪：狂熱的歷史、病理生理學與診斷
開場：鬱金香花莖／征服錢海／西元一六○○年以後究竟是發生了什麼事？／金融雙城記／恭迎女王登上本列車／狂飆二○年代／爆發狂熱的原因／如何察覺泡沫的發生／我有要你嘗試掌握進出場時機嗎？

▍第十章　市場底部浮世繪：有錢人如何變得更有錢
尋找出氣筒／「華爾街完蛋了」／班傑明．葛拉漢—力排眾議的孤鳥／尋找出氣筒：一九三○年代版／「股票之死」

第三部    投資金律三：投資的心理學──進化的反撲

▍第十一章　愚行
我們渴求敘事／我們追求痛快／我們太容易受到驚嚇／我們實在太喜歡類比了／謹防舌燦蓮花的口才／更多以偏概全（WYSIATI）型偏誤：穩定趨勢幻覺（Stationarity Illusion）／自我感覺良好／最危險的一種過度自信／避險基金是投資圈的柏金包

▍第十二章　與人性的偏誤周旋
對抗WYSIATI（以偏概全）／舌燦蓮花的口才與令人不得不信服的敘事就像警鐘／了不起的企業不等於了不起的股票／平庸沒什麼不好／品味隨機之美／搞懂你的真正風險／別變成大肥羊／別過度自信

第四部　投資金律四：投資的產業──馬戲團拉客員

▍第十三章　別把營業員（抱歉了，「投資顧問」）當麻吉
慘遭背叛的查爾斯．美瑞爾／情況緩慢改善／要如何分辨誰是好蘋果，誰又是爛芋頭？／坑人不吐骨頭的保險公司沼澤

▍第十四章　漸入佳境的共同基金圈
極速基金推銷法／當共同基金妖魔化：變額年金／主動管理型基金謊言／指數基金勢如破竹的發展／世界上到底有沒有優質的主動管理型基金？

▍第十五章　投資春宮電影與你
那麼，社群媒體有沒有比較高明？／那麼，我究竟應該閱讀、收看和聆聽什麼資訊？

第五部　投資策略：整合思考

▍第十六章　究竟要有多少錢才能退休？：或者，為何你不該使用退休計算機
其他目標

▍第十七章　建立投資組合，維護投資組合，享用投資組合
繳稅大戶泰德的兩難／到底要不要進行再平衡作業？／動態資產配置／怎麼消耗資產才妥當？／再來談談弗瑞茲與法蘭克

▍第十八章　具體的基本細節
最佳進步獎：401（k）／你的個人退休帳戶／到底要不要投資ETF？／投資組合主力：全體股票市場基金／美國大型股基金／到底要不要要側重特定風險因子／那麼債券呢？／當ETF妖魔化：主題性基金與槓桿／反向基金

▍第十九章　結語
投資金律一：投資的理論／投資金律二：投資的歷史／投資金律三：投資的心理學／投資金律四：投資的產業

附註